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美国时间2018年9月17日,特朗普政府宣布针对中国出口的2000亿商品加征额外关税,预计关税将于2018年9月24日正式生效。

一、清单调整用意何在?

  美国时间2018年9月17日,美国白宫及贸易代表办公室发表声明称,将对中国对美出口的价值2000亿商品加征10%的关税。10%的关税将于9月24日生效,同时到年底税率将抬升至25%。此外,特朗普声称如果中国采取报复性措施,美国将对中国出口的额外2670亿美元加征关税。从产品清单观察,对比美国贸易代表办公室9月17日公示的最终征税清单与7月10日公示的初步清单可知,此前最初涉及6031个八分位税号产品,而最终征税清单中,有286个税号的产品被完全剔除,11个税号产品被部分剔除。

  从剔除的产品的金额观察,由于美国自中国进口的8分位产品数据不可得,对此折中将剔除的8分位产品转换为6分位计算,2017年美国自中国进口的被剔除产品金额大致约为534亿美元。这意味着,正式落地清单执行金额较初步公示清单有所缩减;进一步从关税税率观察,8月1日美国白宫发布消息称将对中国2000亿产品关税制裁由10%上调至25%,但是此次落地关税将进行两步走,即9月24日至年底实施10%的关税,随后将关税上调至25%。由此,无论是从加征关税的金额还是关税的幅度观察,特朗普政府正式落地的措施都较此前的宣称措施谨慎许多。而特朗普政府做出这一调整,其背后的用意有哪些?

  首先,降低关税水平以缓解贸易战对国内物价的冲击。2018年以来伴随美国对外贸易政策收紧,美国进口价格指数不断攀升,与此同时,美国核心CPI 自3月份以来位处2%以上,参见图表1。由此,在通胀水平不断上升的情形下,美国对中国加征关税还需考虑输入型通胀问题。

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  其次,降低关税水平以减少贸易战对美国本土企业的冲击。从剔除的商品清单观察,集中分布在美国进口依赖度较高的产品。具体而言,按6分位产品计算,约有20%的商品对中国进口依赖度在50%以上,约有37%的商品对中国进口依赖度在30%以上,参见图表2。一般而言,对中国进口依赖度越高,美国寻找进口替代品的难度越高。由此,最终征税清单将对中国进口依赖度较高的商品剔除在征税范围以外,一定程度上反映了特朗普政府对本土企业的呵护。

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  最后,将关税设定分两步走折射出特朗普政府两方面意图:其一,对中国施加压力,以争取谈判筹码。9月14日美国财政部部长对中国发出谈判邀请,而根据媒体报道,中美将在近两周进行谈判。在此情境下,美国加征关税同时释放信号,如果中国做出报复性措施,将对额外2670亿美元商品加征关税,以施压中国做出妥协让步。其二,美国将关税由25%降至10%,且税收调整期为年末,这相当于将9月24日至年末设为征税的试水期,同时为企业调整和寻求替代商品提供窗口期,在此期间美国可观察征税的经济影响以便后续税收调整。

二、关税落地影响几何?

  美国对中国出口的2000亿美元商品加征10%的关税,将主要通过影响中国对美出口相对价格影响中国的出口,进而影响中国的经济增长。而根据我们此前的测算,根据WITS,当前美国自我国进口的关税水平为2.9%,而我国自美国进口关税水平为10.9%。由此,叠加此前已经完全落地500亿美元的25%的关税,此次对中国出口2000亿美元商品加征10%关税,将使美国自我国进口平均关税恰恰抬升至10.9%,这等同于当前我国自美国进口关税,这或导致我国对美国出口增速边际下滑8%,继而引致中国整体出口增速边际下滑1.4%,这将拖累我国经济增长0.5个百分点。

  值得关注的是,这一量化估计前提假设要件是影响中国出口相对价格的因素如汇率等保持不变。但是,自2018年4月以来人民币汇率进入贬值区间,由此4月的6.3贬值至当前6.84的月均值,贬值幅度接近于8.6%。人民币贬值一定程度上缓解了贸易战对中国出口的负面冲击,具体表现在人民币贬值缓解企业出口订单下滑幅度,参见图表3。

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  此外,9月8日中国财政部、税务总局印发通知提高机电、文化等产品出口退税率,并于2018年9月15日起正式执行。对比本次提高的出口退税率产品清单与美国对华征税清单,与已加征的关税产品存在重合,以化工类产品、机电产品为主。以外贸企业出口退税占出口总值比重作为加权出口退税率,当前我国加权出口退税率为9%,参见图表4。按照2016年中国出口商品价值计算,抬升出口退税的商品出口退税额将高达436.5亿美元,这相当于将中国整体加权出口退税率上调了1.1个百分点。

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  由此,综合人民币汇率贬值幅度与出口退税率提升幅度,中国目前的整体出口价格竞争力上升9.7个百分点;而美国对中国出口加征关税,大致使中国对美出口价格竞争力下降8个百分点(10.9%-2.9%)。由此,简单估算目前由于汇率调整和出口退税率调整,中国对美出口相对价格优势并未明显下降。这也就表明就出口相对竞争力而言,中国政策调整已对冲美国关税落地的出口竞争力下滑。值得关注的是,贸易战对中国出口的影响更多表现在情绪上的不确定性,继而影响企业出口接单意愿。

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